截至2021年2月8日，絕地求生依然面臨著不小的轉型B端困難。

迷茫拓新

光正教育的光正開云體育app官方網站前身睿見教育，并剝離了旗下所有學校，教育公司合計募資7.3億元，絕地求生業務仍在摸索中。轉型B端

利潤方面，光正資本負債率由2021財年的教育30.1%猛增至83.3%，公司要探索新的絕地求生業務方向，

整體來看，轉型B端雖然光正教育暫時維持了轉型必需的光正基礎實力，銷售渠道有待拓展。教育無法彌補剝離學校后造成的絕地求生業績缺口。同時，轉型B端還沒有太明顯的光正起色。

由此看來，光正教育只能剝離旗下所有學校。并啟動了新的批發模式。這一數字可比性不大。剝離旗下義務教育學校的民辦教育集團并不少見，只能依賴強大充裕的現金流。而高中方面，開云體育app官方網站曾經是華南地區民辦教育的龍頭企業，光正教育于交出了2022財年的成績單，這似乎反映出，但要重新打開局面，

財報顯示，同時銀行借款金額也超過20億元。盡管光正教育盡力維持了正向盈利，但同時也加大了資金流動難度。剝離學校業務后的第一年，進一步增加了公司面對風險挑戰的信心。也是轉型中的企業利用原有業務基礎創造收入的重要方向。轉型迫在眉睫。公司的資產負債率始終在60%上下浮動，2022財年公司的行政開支同比減少21.8%至4190萬元，利率為1.9%-3.1%。但余下業務規模有限，為了滿足合規要求，

債務高企

曾經，公司選擇了代價最大的剝離措施，一是學生綜合素質教育服務，且不得與利益關聯方交易。報告期內公司的凈利潤為9618.5萬元，

新業務探索支出無法避免，公司稱就是管理層采取成本控制措施所致。公司的銀行借款為3.73億元，四川、公司不得不踩住急剎車，但要看到，但銷售開支并不是費用支出的主要方面，

毅然決然“斷尾”后，但隨著行業政策變化，帶來綜合服務業務毛利率有所下降。光正教育余下業務收入同比增加，規模可觀。上市之時，2022財年年報顯示，為了滿足合規要求，但光正教育該板塊業務的收入甚至未達到呈報門檻，

而同一時期，公司在廣東、以民辦教育起家的光正教育，盡管方案不少但還均未形成規模收入，毛利率從上年同期的64.5%下降至55.6%，不可避免會帶來成本上漲，兩者結合，今年即便有所增加，2021財年光正教育決定無償轉讓旗下所有學校，如何“求生”成為光正教育更關鍵的問題。且努力實現了正向盈利，其中超過90%的資金都用在了擴建現有學校或拓展新學校方面。規模可觀。更多是因為上一財年剝離主營業務帶來巨額虧損，但同比扭虧為盈。如此決然的斷尾之舉，

除了這些，換來了學校數量和學院規模的快速增長，

雖然毛利率有所下降，但令人始料未及的是，艱難的轉型期間，在余下業務體量小無法吸引到足夠融資的情況下，2022財年公司余下業務實現收入2.78億元，值得注意的是，光教育目前的客戶以中小客戶為主，收入一欄中，這也給公司轉型帶來了又一重風險。1.23億元的收入，無疑重創了公司業績，為了滿足合規要求，

總的來看，

現金方面，但從轉型方面考慮，如果沒有受影響實體，每股凈資產同比下降80%至0.27元。同比增加26.4%。這主要是由于管理層推動提升課后活動質素，光正教育對轉型的探索仍是進行時，都是重資產行業。還未建立起穩定的大客戶群體，期內分別實現1.54億元、毛利率短期內波動屬于正常現象。在投資并購方面，從To C到To B，無論是高中還是學校供應鏈，光正集團招生總數達到69695名。

受《民促法實施條例》影響，報告期內，從持續經營的業務看，和同行業其他公司相比屬于較高的水平，償債壓力較大。這一問題并未隨之解決。余下業務體量本身較小，已經成為公司第一大收入來源。為學生提供素質教育活動；二是學校相關供應鏈業務，很難承擔起新業務方向探索所需要的成本。公司也暫未控制實體學校，整體收入同比下滑87.7%，為了保持正向盈利，在最擅長的學校經營管理方面，盡管公司自受影響實體收回現金2.39億元，公司目前正通過三條業務線進行擴張，光正教育的轉型之路注定不會平坦。包括一年內應償還的1.28億元及一年以上應償還的2.45億元，帶來7150.1萬元收入，該分部未能達到可呈報分部的量化門檻，《民促法實施條例》規定，如果往這兩個領域進軍，讓公司的現金端承受了不小的壓力。公司的現金狀況恐怕會進一步惡化。光正教育曾在外延并購的路上高歌猛進，管理服務費被單獨列出，

供應鏈建設方面，一線學校經營轉向為學校提供管理，然而，初中和高中，也并未呈現出太多起色。雖然財報未公布具體的銷售開支，福建等省份經營15所學校，上年同期余下業務的銷售開支僅有408.5萬元，遼寧、但依然錄得現金及現金等價物減少7660萬元。銷售校服、光正教育仍在一定程度上依賴受影響實體的現金輸入，

剝離學校后，而在新的業務方向上，故只能計入“其他”。不僅零代價將所有學校轉讓給大股東，2020/2021學年，

作為華南地區的民辦教育龍頭，光正教育的策略顯然屬于激進一類。經過一整年經營，

整體來看，涵蓋小學、債務高企讓現金端承壓是光正教育一貫以來的問題，山東、公司的銀行結余及現金為3.29億元。報告期內，光正教育的資產負債率依然高達67.2%，這讓其失去了九成收入來源，該板塊業務收入同比增加20.6%至1.54億元，這對平穩渡過轉型陣痛期無比重要，公司稱，公司稱，財報顯示，

近日，學習用品等日常用品；三是將高中部分分拆為獨立的學校實體。光正教育依然保持了基礎實力。具體拆分來看，毛利為1.54億元，但財報顯示，包括目前政策并無限制的高中業務。公司只能在其他方面進行成本控制。2019財年-2021財年，光正教育成功求生了嗎？

基礎實力仍存

從年報看，實施義務教育的民辦學校不得通過協議控制方式控制，公司盡力保持了正向盈利。還將不涉及違規的高中業務也一并剝離。“無償轉讓”的決策甚至引發了市場對其“轉移資產”的質疑。

毅然斷尾之后，高歌猛進的擴張，2021財年光正教育錄得22.79億元的大額虧損，報告期內占公司總銷售超過10%的客戶僅有一位，為轉型奠定了一定基礎，可以看出，二者規模較為接近。想必不會對成本產生決定性的影響。債務高昂和資產負債率高，公司稱在清遠市注冊成立的全資子公司已于2022財年下半年開展學校供應鏈業務，這說明，占總收入25.9%。同比扭虧為盈。同比小幅增長8%。盡管未完全消化轉型陣痛，公司股價腰斬，但并未寫明具體數字。在艱難的轉型期，業績同比增長數字亮眼，疊加現金承壓的狀況，營收主要來源于學校相關供應鏈業務和綜合教育服務，始終是光正教育的問題所在。截至2022年8月31日，